[发明专利]非资本总额加权指数系统、方法和计算机程序产品

说明书

技术领域

本发明一般属于证券投资，并且更具体地说，属于消极资产组合和指数的构筑及使用。

背景技术

按照惯例，证券资产组合管理具有各种各样的宽泛种类。一种传统的证券资产组合管理的类别是积极管理，其中基于经济、金融、信贷、和/或商务分析；基于技术动向；基于周期性模式等，将证券个别选用于资产组合。另一种传统的分类是消极管理，也称之为指数化，其中资产组合中的证券复制构成指数的那些证券。消极管理的资产组合中的证券一般根据相关市场资本总额加权或平均加权来进行加权。另一种传统的证券资产组合管理的中间类别被称为增强指数化，在这种资产组合中，资产组合的特征、表现和持有情况实质上由指数的特征、表现和持有情况支配，但是由于结合了适当的积极管理而背离了指数。

本发明一般地涉及消极且增强的指数化资产组合管理类别。证券市场指数的目的是反映整个市场或市场分割。基于指数的消极资产组合也可以反映整个市场或市场分割。通常消极资产组合持有指数中的每种证券。有时使用统计模型来产生一种复制指数的轮廓(profile)、风险特征，表现特征以及证券加权的资产组合，而并不实际拥有指数中所包括的每种证券。(例如，基于Wilshire 5000 Equity指数或Lehman Aggregate Bond指数的资产组合。)有时使用统计模型来产生指数本身，使其复制一整类证券的轮廓、风险特征、表现特征以及证券加权。(Lehman Aggregate Bond指数就是这方面的例子。)

指数一般包括它们定义的市场或市场分割内的一切证券。在大部分情况下，指数包括的每种证券的比例可以是它的市场资本总额移向所包括的所有证券的全部市场资本总额。市场资本总额加权的唯一普遍的例外是所包括的证券平均加权(例如Value Line指数或Standard& Poors 500平均加权股票指数，其在列表基础上包括S&P 500内的所有股票；在每年指定的一天为每种股票提供平均加权)和股价加权，其中股价简单相加且除以简单的除数(例如，Dow Jones工业平均指数)。通常，消极的资产组合建立在利用市场资本总额加权、平均加权、和股价加权之一进行加权的指数的基础上。

消极投资的优点包括：维持资产组合的低交易成本，因为只有当指数重组时才周转，一般一年一次；资产组合的低管理成本，因为不需要分析单独的证券；并且资产组合不会因为个别正确选择的判断失误而遭受损失——相对于指数所反映的市场或市场分割而言——。

利用市场资本总额加权作为消极资产组合的基础，其优点包括：指数(以及因此在其上建立的资产组合)在所包括的证券的市场价格改变时保持持续‘平衡’，，并且资产组合表现参与(即，反映)指数中所包括的证券市场或市场分割。

市场资本总额加权消极指数的缺点(可能是严重的)集中于如下事实：任何估值偏低的证券在指数以及相关的资产组合中是加权不足的，而任何估值偏高的证券是过度加权的。同样，基于市场资本总额加权的资产组合跟随每次市场(或分割)繁荣和每次崩盘而变化。最后，一般而言，资产组合证券选择不是基于反映比市场或市场分割总体更好的升值机会这一标准而进行的。

发明内容

本发明的一个示例性实施例针对一种用于消极投资的新方法、系统以及计算机程序产品，其中消极投资基于采用市场资本总额加权、股价加权或平均加权之外的衡量标准建立的指数。这些衡量标准中是发行证券的公司的各种金融数据，包括但是不局限于：帐面价值、销售额、营业收入、利润、每股收益、收益、收益增长比率、股票红利、每股股息、扣除利息、税款、折旧和摊销之前的利润等。在另一个示例性实施例中，其他非金融的和非市场资本总额的衡量标准也可以用作编译指数的基础，比如但不局限于：毕业于特定大学的首席执行官(CEO)的公司的指数。

本发明的示例性实施例中包括一种常见的元素，它完全抛开传统上可以获得的指数构建形式，就是本发明的指数是“估价无关的”。也就是说，传统指数不考虑经典的估价比率，这使传统指数在以证券为基础的传统指数和资产组合中，自然倾向于对估值偏高证券过度加权，同时对估值偏低证券的加权不足。同时这也适用于平均加权，我们排除已经存在的(且不重要的)例外。