[发明专利]一种基于主成分分析法和Q聚类分析的科创板拟上市企业估值模型

说明书

本发明公开了一种基于主成分分析法和Q聚类分析的科创板拟上市企业估值模型，对问题建模提出合理假设及符号说明；选择2018年中国A股市场和美国NASDAQ市场的市销率作为评价标准，使用加权平均法对两国股市的市销率进行了比较和分析。得到两个市场的估值溢价或折价水平。得出的数据进行标准化处理，建立主成分分析模型。比较出中国A股和美国NASDAQ市场的差异。使用MATLAB程序得到各项指标的预测值。构造估值指标关系式，再运用待定系数法求得估值指标。计算出平均市销率，得出中国A股市场的估值水平，本发明预测出我国首批科创板企业上市后的估值水平。

技术领域

本发明属于对科创板拟上市企业进行估值的模型，具体的说是一种基于主成分分析法和Q 聚类分析的科创板拟上市企业估值模型。

背景技术

科创板于2018年11月5日在首届中国国际进口博览会开幕式上宣布设立，是独立于现有主板市场的新设板块。设立科创板并试点注册制是提升服务科技创新企业能力、增强市场包容性、强化市场功能的一项资本市场重大改革举措，科创板将补充我国成长型科技创新企业融资短板，有望成为中国版纳斯达克(NASDAQ)。

科创板企业如何估值对于投资者来说至关重要。传统企业上市后估值通常采用市盈率法，对于科创板企业上市后估值方法可以考虑采用市销率法(科创板对企业盈利不做要求，暂未盈利的企业采用市销率法较为合理)。由于是新型板块，估值可参照美国同类型市场NASDAQ上市公司的平均市销率，但由于国内市场与美国市场上市的企业盈利能力不同以及投资者结构不同，造成基本面与流动性均存在较大差异，从而导致中国与美国的股票市场估值水平存在估值溢价或折价。

众多学者对科创板上市及估值问题进行了研究。吴秀波对科创板热进行了冷思考，指出迄今为止,全球为高成长的科技企业设立的资本市场只有纳斯达克(NASDAQ)成功,科创板能独善其身存在加大困难，注册制在A股市场曾经阻力巨大,而在科创板却迎来实施的窗口期,会影响 A股市场的存量资金。科创板大大放宽科技企业上市的条件,颠覆对A股市场的传统认知,相关的监管能跟得上吗？科创板不能走初期爆炒、最后一地鸡毛的老路。肖玉航提出科创板市场的投资须理性看待，投资者须密切研究公司财报、估值与同行业企业对比的基本面,理性看待这一资本市场周期的变化,防范盲目投资风险,理性投资。科创板推出的步伐正在加快,而其作为多层次市场的组成部分,其未来的发展面临机会的同时,其投资风险也不言而喻。研究认为,未来科创板的投资必须敬畏市场、尊重规律、遵循规律,理性看待。陈洁指出科创板注册制的推出是我国资本市场证券法治的重大变革。科创板实施注册制的总体思路是以市场化为导向,以信息披露为中心,以中介机构把关为基础,着力减少发行审核领域的行政干预,积极发挥市场在资源配置中的决定性作用。并基于资本市场政府和市场关系的视角,从注册审核、信息披露、中介机构归位尽责、退市制度等几方面探讨科创板与注册制衔接的核心机制与实施路径,并针对科创板实施注册制的发行欺诈风险,从先行赔付制度的构建、投资者赔偿基金的功能转型、加重虚假陈述的责任力度等方面提出切实可行、科学有效的风险防范举措。苏培科指出要避免科创板成为“放大筹码倍数的赌场”,监管体制和市场基础制度完善才是重中之重。科创板要避免同质化,尤其要避免主板化。谭春枝等人对科创板的价值意义进行了研究。指出科创板的设立对扶持科创企业发展、服务实体经济和推动科技创新驱动战略实施有重要的意义。鉴于科创板市场的服务对象及所实行的注册制对股票的发行、交易及退市等相关制度有更高的要求,科创板市场可能存在诸多风险。从科创板、上市公司、投资者、监管以及不同股票市场风险联动等层面对科创板市场可能存在的风险进行系统分析,在借鉴国际股票市场经验并结合我国实际的基础上,从完善相关法律法规、建立健全相关制度、适时设置合理的投资者门槛、培养理性投资者以及加强对保荐机构的监管等方面提出风险防范措施。林蔓指出科创板提高风险偏好，对标企业享估值外溢。科创板主要以高科技公司为上市对象,科技股估值本来就高,再加上上市初期的估值溢价,科创板的整体估值显著高于主板。目前已经定价的13家科创板公司,市盈率区间为32-150倍,中值约为 60倍。张陆洋,钱瑞梅对科创企业估值难点进行了思考。分别从科创企业创新创业的四个维度、四个阶段、行业领域及其耦合关系,论证了其估值的复杂性；从私募投资的视角,分析了现有估值方法的局限性；从科创企业创新创业创造经济价值的三大机制的角度,阐述了其估值需要依据其创造经济价值的机制的重要性。因此,从投资的视角进行估值,不论科创企业创新创业的复杂性如何,必须以成本回收为投资基础,以创造经济收益的时间长短为投资周期,控制不确定性风险为投资底线原则,以创造更大的预期收益为投资最终目标,同时还要实现一定的投资速度。通过专家组研究、数据平台构建和深入学习与实践等方面的建议,希望能够有效突破科创企业估值难问题。陈庆锋探讨了科创企业股权融资中估值调整的。科技企业股权融资过程中需要进行股权估值,并根据企业的实际情况进行估值调整,在这个过程中需要从多个方面进行考量。从初创期的企业股权融资阶段进行阐述,进而就估值调整、估值调整方式、对赌方式及对赌协议的补充条款进行探讨,以期为科技创新企业股权融资提供参考与借鉴。于丽娜提出基于多元线性回归与时间序列模型的科创板拟上市企业估值模型。上海证券交易所开始受理科创板企业的上市发行申请, 科创板企业如何估值对于投资者来说至关重要。