[发明专利]用于金融顾问系统的定价模块

说明书

本发明涉及金融顾问系统，更具体地说，涉及一种用于金融分析和顾问系统的定价模块。

定价模块是用来估计一种或多种资产的未来价格的计算机程序或计算机程序的一部分。定价模块使用各种经济或经验金融模型(其专用类别称作定价核)，产生价格估计值。至定价模块的输入一般包括经济变量，如利率、通货膨胀、外汇汇率等。来自定价模块的输出是在一个或多个未来日期处用于定价资产的一个或多个估计价格、以及对其他经济变量的预测。因而，定价模块用来根据用作输入的经济因素确定资产的预计未来价值。

许多先有技术的定价模块都基于利率期限结构模型。这种模型一般基于在J.C.Cox，J.E.Ingersoll和S.A.Ross的“资产价格的跨时通用平衡模型”Econometrica 53,363-384(1985)和“利率期限结构理论”Econometrica 53,385-408(1985)中公开的经济模型。最近，在D.Duffie和R.Kan的“利率收获因子模型”Mathematical Finance(数学金融)6，379-406(1996)中，公开了一类仿射期限结构模型，其中任何无息票债券的收获率是状态变量组的仿射函数。由Duffie和Kan公开的模型是一种套利自由模型。套利是在两个不同市场中为了有利的差价同时购买和销售相同或类似的资产。在定价模块中的套利缺乏是希望的，因为这防止投资者赚“免费的钱”。

在由Duffie和Kan公开的定价模块中，仿射模型由一组用于状态变量的随机过程和一个定价核完全特征化。定价核是一种把限制关于资产的价格并且以这样一种方式支付从而套利是不可能的随机过程。然而，这些定价模块和他们基于的模型一般使用是特定资产收获率或假定和非观察因子而没有清楚经济解释的状态变量。这些仿射模块对利率数据和外汇汇率数据的经验应用在先有技术中是熟知的。例如，见D.Backus，S.Foresi和C.Telmer的研究论文(1996)“货币定价的仿射模型”及Q.Dai和K.K.Singleton的工作论文(1997)“仿射期限结构模型的规定分析”。

然而，先有技术定价模块几乎没有超越期限结构模型化的应用。因而，存在对一种提供期限结构模型化以及证券模型化的定价模块的需要。更具体地说，通过以部分可预测方式使用在整个时间上随机变化的期限结构，也可以把期限结构的模型用于证券估价。通过把定价模块法应用于债券和证券，本发明对定价固定收入公债(例如债券)和证券(例如股票)都提供了一种简单和统一的无套利方法。

公开了一种用来定价具有无套利限制的证券和固定收入债券的方法和设备。在本发明的一个最佳实施例中，固定收入债券定价基于通货膨胀值、实际利率值及期限结构风险参数。证券定价基于通货膨胀值、实际利率值、期限结构风险参数值、股利增长值、及证券相关参数。

由下面给出的详细描述和由本发明各实施例的附图将更充分地理解本发明，然而，不应该把本发明限制为具体的实施例，而仅是为了解释和理解。

图1是可以包括本发明的金融分析工具的方块图的一个实施例。

图2是根据本发明用来定价固定收入债券和证券的流程图的一个实施例。

图3是对其可以实施本发明的一种客户机-服务器系统的一个实施例。

图4是对其可以实施本发明的一种计算机系统的一个实施例。

描述一种用于固定收入债券和证券的无套利定价的方法和设备。在如下描述中，叙述多个细节，如具体资产、功能单元、证券等。然而，显然对于熟悉本专业的技术人员，不用这些具体细节可以实施本发明。在其他情况下，熟知的结构和装置以方块图形式表示，而不是以细节表示，以便避免使本发明难以理解。

本发明的定价模块提供一个把固定收入债券和证券模型化成无套利模型中的期货的单独模块。因为模型化包括基于普通输入状态变量模型化的固定收入债券和证券，并且不允许在固定收入债券与证券之间存在套利条件(以及在一种证券类别中没有套利)，本发明提供一种与先有技术的那些相比改进的定价模块。

定价模块理论结构的综述